Unternehmensbewertung: Wie man den realen Wert seines Unternehmens bestimmt

Für einen Unternehmer ist die Kenntnis des realen Wertes seines Unternehmens ein wesentliches Instrument im gesamten Entscheidungsprozess, nicht nur im Hinblick auf den Verkauf des Unternehmens, sondern auch beispielsweise vor einer geplanten Fusion oder im Zusammenhang mit der Absicht, das Unternehmen umzustrukturieren. Das Wissen um den realen Wert seines Unternehmens wird sich auch auf zukünftige Entscheidungen auswirken.

Die Bestimmung des realen Wertes eines Unternehmens ist eine entscheidende Maßnahme, die ein Unternehmer bei einem Unternehmensverkauf, einer Fusion, einer geplanten Kapitalerhöhung oder der Zusammenarbeit mit neuen Geschäftspartnern ergreift. Das Wissen um den realen Wert des Unternehmens ist nicht nur für den Eigentümer, sondern auch für potenzielle Investoren von Bedeutung.

Bewertung des Unternehmenswertes
Die Bewertung des Unternehmenswertes ist ein komplexer und vielschichtiger Prozess, der es ermöglicht, den wirtschaftlichen Wert des Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt präzise zu bestimmen. Um eine zuverlässige Bewertung durchzuführen, müssen verschiedene Elemente und Aspekte der Geschäftstätigkeit des Unternehmens berücksichtigt werden, um ein vollständiges Bild seines Wertes zu erhalten.
Zu den Schlüsselfaktoren einer realistischen Unternehmensbewertung gehören:

1. Aktuelle finanzielle Situation - Analyse der Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung sowie der Cashflows, Bewertung der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens.
2. Wachstumspotenzial - Prognosen zukünftiger Einnahmen und Gewinne, Bewertung der Entwicklungs- und Investitionspläne.
3. Marktposition - Analyse der Wettbewerbsfähigkeit und des Marktanteils, Bewertung der Marktposition im Kontext von Branchentrends.
4. Betriebsrisiken - Bewertung operativer, finanzieller, marktbezogener und regulatorischer Risiken, Analyse der Stabilität von Einnahmen und Gewinnen.
5. Immaterielle Vermögenswerte - Bewertung des Markenwertes, der Kundenbeziehungen, Patente, Lizenzen und anderer immaterieller Vermögenswerte.

Zweck der Unternehmensbewertung
Der Zweck der Unternehmensbewertung ist von entscheidender Bedeutung, da er den Ansatz und die Methodik des Bewertungsprozesses bestimmt. Unterschiedliche Bewertungsziele führen zur Anwendung verschiedener Methoden und Ansätze, was die Komplexität und Vielschichtigkeit der Bewertung unterstreicht. Hier ist eine detaillierte Übersicht über die Ziele der Unternehmensbewertung und deren Einfluss auf den Bewertungsprozess:

1. Kauf oder Verkauf eines Unternehmens
   1. Bestimmung des Marktwertes: Hilft, einen realistischen Transaktionspreis festzulegen, der für beide Parteien – den Verkäufer und den Käufer – akzeptabel ist.
   1. Verhandlungen: Die Bewertung bildet eine solide Grundlage für die Verhandlung der Verkaufsbedingungen.
2. Fusionen und Übernahmen
   1. Synergiewert: Ermöglicht die Bewertung potenzieller Vorteile, die sich aus der Zusammenführung zweier Unternehmen ergeben, wie z. B. Kostensenkungen, Umsatzsteigerungen oder Erhöhung des Marktanteils.
   1. Transaktionsstruktur: Hilft bei der Festlegung der Transaktionsstruktur, einschließlich der Zahlungsform (Bargeld, Aktien) und der finanziellen Bedingungen.
3. Beschaffung von Investitionskapital
   1. Investitionsattraktivität: Präsentiert den Wert des Unternehmens potenziellen Investoren, was die Kapitalbeschaffung erleichtern kann.
   1. Bewertung von Anteilen: Ermöglicht die präzise Bestimmung des Wertes von Anteilen, die Investoren im Austausch für Kapital angeboten werden können.
4. Finanzielle Restrukturierung
   1. Bewertung der Schuldentilgungsfähigkeit: Hilft zu beurteilen, ob das Unternehmen in der Lage ist, seine finanziellen Verbindlichkeiten zu begleichen und welche Restrukturierungsmaßnahmen erforderlich sind.
   1. Durchführung von Reorganisationen: Liefert die notwendigen Informationen zur Entscheidung über die Restrukturierung von Vermögenswerten, Verbindlichkeiten und Kapitalstruktur.
5. Rechtliche und steuerliche Zwecke
   1. Einhaltung von Vorschriften: Ermöglicht die Einhaltung rechtlicher und steuerlicher Vorschriften in Bezug auf die Unternehmensbewertung in verschiedenen Situationen, wie z. B. bei Gerichtsverfahren, Steuerabrechnungen oder Transaktionen innerhalb einer Unternehmensgruppe.
   1. Steueroptimierung: Hilft bei der Optimierung der Steuerlast, z. B. durch die richtige Bewertung immaterieller Vermögenswerte.
6. Strategische Planung
   1. Bewertung des Wertes für Eigentümer: Liefert Eigentümern und Managern Informationen über den Wert des Unternehmens, die für Entscheidungen über Entwicklungsrichtungen, Investitionen und Managementstrategien entscheidend sind.
   1. Überwachung der Effizienz: Ermöglicht die Bewertung der operativen und finanziellen Effizienz des Unternehmens, was hilft, Bereiche mit Verbesserungsbedarf zu identifizieren.
7. Transaktionen und Marktwertbestimmung
   1. Bestimmung des realen Marktwertes: Hilft bei der Festlegung des Marktwertes des Unternehmens, was entscheidend ist beim Verkauf des Unternehmens oder eines Teils davon sowie bei der Gewinnung neuer Geschäftspartner.
   1. Bewertung immaterieller Vermögenswerte: Bewertung von Vermögenswerten wie Marken, Patenten oder Kundenbeziehungen, die erheblichen Einfluss auf den Gesamtwert des Unternehmens haben können.
8. Management und Kontrolle
   1. Überwachung der Ergebnisse: Hilft dem Management, die finanziellen und operativen Ergebnisse des Unternehmens zu überwachen, was für fundierte Managemententscheidungen unerlässlich ist.
   1. Bewertung der Auswirkungen von Änderungen: Ermöglicht die Bewertung der Auswirkungen geplanter strategischer Änderungen oder Investitionen auf den Wert des Unternehmens, was entscheidend für den langfristigen Erfolg des Unternehmens ist.

Es ist zu beachten, dass die Vielfalt der Ziele einer Unternehmensbewertung einen individuellen Ansatz für jede Situation erfordert, was ihre Komplexität und Bedeutung in verschiedenen Bereichen der Geschäftstätigkeit unterstreicht. Jedes Bewertungsziel beeinflusst die Wahl der geeigneten Methoden und Analysetools, was sich direkt auf das Bewertungsergebnis auswirkt. Daher ist eine genaue und objektive Bewertung nicht nur ein Maß für den aktuellen Wert des Unternehmens, sondern auch ein Instrument zur Prognose seiner zukünftigen Entwicklungsperspektiven, was entscheidend für die strategische Entscheidungsfindung im Geschäft ist.

Arten und Methoden der Unternehmensbewertung

Arten der Unternehmensbewertung
Die Unternehmensbewertung kann auf verschiedene Weisen durchgeführt werden, abhängig vom Bewertungszweck, den verfügbaren Daten und dem Detaillierungsgrad der Analyse. Im Folgenden werden drei Hauptarten der Unternehmensbewertung erläutert: vollständige, vereinfachte und kalkulatorische Bewertung.

1. Vollständige Bewertung
   1. Umfassende Bewertung unter Berücksichtigung aller oben genannten Schlüsselfaktoren.
   1. Wird im Kontext großer Unternehmenskäufe wie Fusionen und Übernahmen sowie in Gerichts- und Restrukturierungsverfahren verwendet.
2. Vereinfachte Unternehmensbewertung
   1. Schnellere und weniger detaillierte Analyse, oft basierend auf ausgewählten Finanzkennzahlen.
   1. Wird in Situationen angewendet, in denen keine vollständige Analyse erforderlich ist, z. B. bei internen Managemententscheidungen.
3. Kalkulatorische Bewertung des Unternehmens
   1. Grundlegende Bewertung, oft basierend auf der Vermögens- oder Einkommensmethode.
   1. Wird als vorläufige Bewertung oder in Situationen verwendet, in denen nur begrenzte Finanzdaten verfügbar sind.

Methoden der Unternehmensbewertung
Um eine korrekte Unternehmensbewertung durchzuführen, müssen zwei Aspekte berücksichtigt werden: der Wert des Unternehmensvermögens und der Grad der Organisation von Mitteln und Produktionsfaktoren in Bezug auf die Fähigkeit, Gewinne zu erzielen. Diese beiden Ansätze bieten ein umfassendes Bild des Unternehmenswertes und berücksichtigen sowohl die materiellen als auch die immateriellen Ressourcen sowie das Potenzial zur Generierung zukünftiger Gewinne.

Die Methoden der Unternehmensbewertung sind vielfältig und können in vier Gruppen unterteilt werden:

1. Einkommensmethoden – basieren auf der Prognose zukünftiger Cashflows des Unternehmens und deren Abzinsung auf den Barwert unter Verwendung eines geeigneten Abzinsungssatzes.
2. Vermögensmethoden – basieren auf der Bewertung des Unternehmenswertes auf Grundlage seines Nettovermögens, d. h. der Differenz zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten zu Buchwerten.
3. Vergleichsmethoden – vergleichen den Unternehmenswert mit dem Wert anderer, ähnlicher börsennotierter Unternehmen unter Verwendung von Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) oder dem Unternehmenswert/EBITDA (Unternehmenswert vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen).
4. Mischmethoden – berücksichtigen Merkmale und Elemente sowohl des Einkommens- als auch des Vermögensansatzes.

Es ist wichtig, die Vor- und Nachteile jeder Bewertungsmethode zu verstehen, um eine korrekte Unternehmensbewertung vorzunehmen. In der Praxis wird häufig eine Kombination verschiedener Methoden verwendet, um ein vollständigeres und realistischeres Bild des Unternehmenswertes zu erhalten.

Standards und Verfahren der Bewertung
Die Unternehmensbewertung sollte gemäß den Standards durchgeführt werden, die die Zuverlässigkeit und Objektivität des Prozesses gewährleisten. Zu den wichtigsten Standards gehören:

• Internationale Bewertungsstandards (IVS): Von der International Valuation Standards Council (IVSC) entwickelte Richtlinien, die die Grundsätze und Methoden der Bewertung von Vermögenswerten festlegen.
• Nationale Standards: In vielen Ländern gibt es lokale Standards und Vorschriften zur Unternehmensbewertung, die berücksichtigt werden müssen.

Die Inanspruchnahme professioneller Beratungs- und Analysedienste ist entscheidend, um eine genaue und verlässliche Bewertung sicherzustellen, die als Grundlage für strategische Geschäftsentscheidungen dienen kann.